[視頻]郎咸平——匯率大戰硝煙起

郎咸平 西方世界對中國的戰爭 匯率大戰

有國才有家，看了這個視頻才真正感覺到

日本前任官員：日本沒資本跟美國討價還價

2010年03月16日02:23 東方早報 王國培

日本首任財務副大臣村上誠一郎：『日本沒有跟美國 討價還價的資本』

『經濟最恐怖的地方在於，無論是「景氣」也好，「病氣」（日語中『病』的意思）也好，都有一個「氣」，很難讀懂、抓准。』

一直到20年後的今天，58歲的村上誠一郎依然承認，在他搞過的財政、經濟、金融工作中，金融是最難的——因為它的核心是人類的心理，完全讀不懂。

1990年，日本泡沫經濟破滅時，村上誠一郎擔任主管日本財政、金融、稅收的最高行政機關大藏省的政務次官，隨後他歷任自民黨副幹事長、眾議院大藏常任委員長和日本首任財務副大臣、國務大臣，親歷了日本泡沫經濟破滅時的驚心動魄和其後長達20年的掙扎。

談起目前的全球金融危機，這位資深經濟官員憤憤不平——『製造危機的傢伙們都逃走了，但是世界卻損失了400萬億（日元），老百姓在哭泣，壞傢伙們卻賺得盆缽滿盈』。『金融就是一場戰爭，只有頭腦聰明的人才能夠贏得這場戰爭。』他感慨。

中國貿易盈餘跟日本一樣

東方早報：作為親歷者，您如何看日本泡沫經濟產生和破滅的原因？

村上誠一郎：上世紀80年代，美國的汽車等製造業在與日本的競爭中處於下風，這導致了美國嚴重的貿易赤字。與此同時，其國內的財政赤字也非常嚴重。怎麼緩解赤字壓力呢？迫使日元升值。

為什麼迫使日元升值就能緩解赤字呢？很簡單：日本不是購買美國的國債嗎？比如，如果原來1美元兌200日元，那麼要買1億美元的話，就是200億日元。而日元升值後呢，如果升到1美元兌100日元，1億美元的國債，就一下子就變成了100億日元。美國的借款一下子就少了一半。同時，日元升值，日本的出口產業自然就受到打擊。美國當時就是通過逼迫日元升值，來遏制日本的出口。

許多人都認為當時的宏觀經濟中存在不平衡，即1980年代日本經常性收支盈餘和美國大幅赤字，特別是美國存在貿易及財政雙赤字。於是美國行動了。日元升值也好，通貨膨脹也好，都是為了減少美國的債務。

與此同時，國際社會對日本實行內需主導的發展模式、縮減貿易盈餘施加了非常大的壓力。當時日本的貿易盈餘就和現在的中國一樣。

在這樣的背景下，1985年『廣場協議』簽署，日元開始急速升值。升值導致的低利率政策及其對股市、樓市的推動，以及相關的為刺激經濟的設備投資、基礎設施投資等，使得經濟泡沫逐漸形成並膨脹。

一般來講，日本這時應該停止對美國的投資。但是，由於擔心美元繼續貶值可能帶來不利，日本繼續對美國投資，購買美國國債。因此，是日本的錢醫好了美國泡沫經濟的傷口。這麼說來是不是很奇怪？日本作為世界上最大的債權國大受打擊，而像美國這樣貿易和財政出現大量赤字、有着大量借款的國家卻反而很繁榮。不奇怪嗎？這是我所認為的日本泡沫經濟產生以及成為導致此後20年日本經濟萎靡不振的重要原因。

本來，我們是應該建立日元體制，或者至少應該與美國進行更多的交涉，但是直到今天，我們依然實施着跟隨美元的政策。這是沒有辦法的事情。因為日本的防衛和糧食是依靠外國的。所以當被要求這要求那的時候，根本沒有討價還價的資本。所以，沒有軍力，沒有糧食，沒有建立在這兩項基礎上的百分之百自信的話，那麼在經濟政策上面，可能就不足以抵抗壓力。

錯誤時間執行錯誤政策

東方早報：但日本執政者自身沒有犯錯嗎？

村上誠一郎：當然，日本銀行的政策也失敗了。有了泡沫，如果銀行把貸款利率提高的話，人們就不會去買房地產買股票了。正因為一直以來的低利率，人們才一直熱心於房地產和股票。借越多的錢，買越多的房產和股票，就能掙越多的錢。

實際上，在發現泡沫的苗頭的時候，日本銀行當時應該提高利率，限制貸款條件，控制土地、股市的泡沫。但遺憾的是，日本銀行反而又一次降低利率，這導致了泡沫進一步膨脹。

不光如此，到後來泡沫膨脹到無法收拾的地步的時候，日本銀行為了遏制這一趨勢，又突然以一種急踩油門的方式提高利率，導致泡沫一下子崩潰了。

簡而言之，在泡沫經濟過程中，日本央行利率政策調整的時間點是完全失誤的。

東方早報：在廣場協議前期，有一份『前川報告』，針對當時國際貿易的不平衡，提出要日本擴大內需，調整經濟結構，以緩解日本經濟的壓力。您怎麼看這份報告？

村上誠一郎：前川報告把擴大內需放在了很重要的位置。報告裡說，比起拼命建廠房、製造產品、通過出口創造貿易盈餘，我們更應該在日本國內建設道路、橋梁，促進經濟發展，暫時不賺取外匯。但是我認為某種程度上這個報告使得日本政府的財政狀況變差了，花了很多沒必要的錢。結果，日本不僅金融上壞了事，財政上也壞了事。得救的是美國，但是日本老百姓卻倒了大霉。

小資料廣場協議

廣場協議 (Plaza Accord)
　　20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，對外貿易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。

簽訂背景

　　從1980年起，美國國內經濟出現兩種變化，首先是對外貿易赤字逐年擴大，到1984年高達1600億美元，占當年GNP的3.6%。其次是政府預算赤字的出現。在雙赤字的陰影下，美國政府便以提高國內基本利率引進國際資本來發展經濟，外來資本的大量流入使得美元不斷升值，美國出口競爭力下降，於是擴大到外貿赤字的危機。在這種經濟危機的壓力下，美國寄希望以美元貶值來加強美國產品對外競爭力，以降低貿易赤字。
　　1977年，美國卡特政府的財政部長布魯梅薩(Michael Blumeuthal)以日本和前聯邦德國的貿易順差為理由，對外匯市場進行口頭干預，希望通過美元貶值的措施來刺激美國的出口，減少美國的貿易逆差。他的講話導致了投資者瘋狂拋售美元，美元兌主要工業國家的貨幣急劇貶值。1977年初，美元兌日元的匯率為1美元兌290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅達到41.38%。美國政府震驚了，在1978年秋季，卡特總統發起了一個『拯救美元一攬子計劃』，用以支撐美元價格。
　　1979年—1980年，世界第二次石油危機爆發。第二次石油危機導致美國能源價格大幅上升，美國消費物價指數隨之高攀，美國出現嚴重的通貨膨脹，通貨膨脹率超過兩位數。例如，在1980年初把錢存到銀行里去，到年末的實際收益率是負的12.4%。
　　1979年夏天，保羅·沃爾克(Paul A.Volcker)就任美國聯邦儲備委員會主席。為治理嚴重的通貨膨脹，他連續三次提高官方利率，實施緊縮的貨幣政策。這一政策的結果是美國出現高達兩位數的官方利率和20%的市場利率，短期實際利率(扣除通貨膨脹後的實際收益率)從1954年—1978年間平均接近零的水平，上升到1980年—1984年間的3%—5%。
　　高利率吸引了大量的海外資金流入美國，導致美元飆升，從1979年底到1984年底，美元匯率上漲了近60%，美元對主要工業國家的匯率超過了布雷頓森體系瓦解前所達到的水平。
　　美元大幅度升值導致美國的貿易逆差快速擴大，到1984年，美國的經常項目赤字達到創歷史紀錄的1000億美元。

簽訂與實施

　　1985年，日本取代美國成為世界上最大的債權國，日本製造的產品充斥全球。日本資本瘋狂擴張的腳步，令美國人驚呼『日本將和平占領美國！』
　　美國許多製造業大企業、國會議員開始坐不住了，他們紛紛遊說美國政府，強烈要求當時的里根政府干預外匯市場，讓美元貶值，以挽救日益蕭條的美國製造業。更有許多經濟學家也加入了遊說政府改變強勢美元立場的隊伍。
　　1985年9月，美國財政部長詹姆斯·貝克、日本財長竹下登、前聯邦德國財長傑哈特·斯托登伯（Gerhard Stoltenberg）、法國財長皮埃爾·貝格伯（Pierre Beregovoy）、英國財長尼格爾·勞森（Nigel Lawson）等五個發達工業國家財政部長及五國中央銀行行長在紐約廣場飯店（Plaza Hotel）舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調，以解決美國巨額的貿易赤字。因協議在廣場飯店簽署，故該協議又被稱為『廣場協議』（Plaza Accord）。協議中規定日元與馬克應大幅升值以挽回被過分高估的美元價格。
　　『廣場協議』簽訂後，五國聯合干預外匯市場，各國開始拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。
　　據說在廣場會議上，當時的日本財長竹下登表示日本願意協助美國採取入市干預的手段壓低美元匯價，甚至說『貶值20%OK』。
　　在這之後，以美國財政部長貝克為首的美國政府當局和以弗日德·伯格斯藤(Fred Bergsten，當時美國國際經濟研究所所長)為代表的專家們不斷地對美元進行口頭干預，表示當時的美元匯率水平仍然偏高，還有下跌空間。在美國政府強硬態度的暗示下，美元對日元繼續大幅度下跌。『廣場協議』，揭開了日元急速升值的序幕。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動，在『廣場協議』生效後不到3個月的時間裡，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。1986年底，1美元兌152日元，1987年最高達到1美元兌120日元。從日元對美元名義匯率看，1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。從日元實際有效匯率看，1985年第一季度至1988年第一季度，升值54%；1990年第二季度至1995年第二季度，升值51%；1998年第三季度至1999年第四季度，升值28%。

協議影響

　　1985年『廣場協議』簽訂後的10年間，日元幣值平均每年上升5%以上，無異於給國際資本投資日本的股市和房市一個穩賺不賠的保險。『廣場協議』後近5年時間裡，股價每年以30%、地價每年以15%的幅度增長，而同期日本名義GDP的年增幅只有5%左右。泡沫經濟離實體經濟越來越遠，雖然當時日本人均GNP超過美國，但國內高昂的房價使得擁有自己的住房變成普通日本國民遙不可及的事情。1989年，日本政府開始施行緊縮的貨幣政策，雖然戳破了泡沫經濟，但股價和地價短期內下跌50%左右，銀行形成大量壞賬，日本經濟進入十幾年的衰退期。
　　1987年G5國家再度在法國羅浮宮聚會，檢討『廣場協議』以來對美元不正常貶值對國際經濟環境的影響，以及以匯率調整來降低美國貿易赤字的優劣性，結果是此期間美國出口貿易並沒有成長，而美國經濟問題的癥結在於國內巨大的財政赤字。於是羅浮宮協議要美國不再強迫日元與馬克升值，改以降低政府預算等國內經濟政策來挽救美國經濟。也就是說，廣場協議並沒有找到當時美國經濟疲軟的癥結，而日元與馬克升值對其經濟疲軟的狀況根本於事無補。
　　相反的是，『廣場協議』對日本經濟則產生難以估量的影響。因為，廣場協議之後，日元大幅度地升值，對日本以出口為主導的產業產生相當大的影響。為了要達到經濟成長的目的，日本政府便以調降利率等寬鬆的貨幣政策來維持國內經濟的景氣。從1986年起，日本的基準利率大幅下降，這使得國內剩餘資金大量投入股市及房地產等非生產工具上，從而形成了1990年代著名的日本泡沫經濟。1990年4月，大藏省頒布【土地融資限令】，對房地產市場進行干預，隨之引發泡沫經濟崩潰。經濟泡沫在1991年破滅之後，日本經濟便陷入戰後最大的不景氣狀態，一直持續了十幾年，日本經濟仍然沒有復甦之跡象。這被日本國內稱為『失去的十年』。

影響分析

　　有專家認為，日本經濟進入十多年低迷期的罪魁禍首就是『廣場協議』。但也有專家認為，日元大幅升值為日本企業走向世界、在海外進行大規模擴張提供了良機，也促進了日本產業結構調整，最終有利於日本經濟的健康發展。因此，日本泡沫經濟的形成不應該全部歸罪於日元升值。