注釋:塵：塵滓，細小的塵灰渣滓。
十分：古代盛酒器。形如船，內藏風帆十幅。酒滿一分則一帆舉，十分爲全滿。
虛苦：徒勞，無意義的勞苦。
嘆隙中駒：感嘆人生短促， 如快馬馳過隙縫。隙中駒：語出【莊子·知北游】：『人生天地之間，若白駒之過隙，忽然而已。『
石中火，夢中身：比喻生命短促，像擊石迸出一閃即滅的火花，像在夢境中短暫的經歷。石中火，語出北齊劉晝【新論·惜時】：『人之短生，猶如石火，炯然而過。』夢中身，語出【關尹子·四符】：『知此身如夢中身。』
『雖抱文章，開口誰親』：是古代士人『宏才乏近用』，不被知遇的感慨。開口誰親：有話對誰說，誰是知音呢？
陶陶：無憂無慮，單純快樂的樣子。『且陶陶、樂盡天真』是其現實享樂的方式。【詩經·王風·君子陽陽】：『君子陶陶，·····其樂只且！』
譯文:夜氣清新，塵滓皆無，月光皎潔如銀。值此良辰美景，把酒對月，須盡情享受。名利都如浮雲變幻無常，徒然勞神費力。人的一生只不過像快馬馳過縫隙，像擊石迸出一閃即滅的火花，像在夢境中短暫的經歷一樣短暫。雖有滿腹才學，卻不被重用，無所施展。姑且借現實中的歡樂，忘掉人生的種種煩惱。何時能歸隱田園，不爲國事操勞，有琴可彈，有酒可飲，賞玩山水，就足夠了。
賞析:作者首先描述了抒情環境：夜氣清新，塵滓皆無，月光皎潔如銀。此種夜的恬美，只有月明人靜之後才能感到，與日間塵世的喧囂判若兩個世界。把酒對月常是詩人的一種雅興：美酒盈樽，獨自一人，仰望長空，遐想無窮。
唐代詩人李白月下獨斟時浮想翩翩，抒寫了狂放的浪漫主義激情。蘇軾正爲政治紛爭所困擾，心情苦悶，因而他這時沒有『把酒問青天』也沒有『起舞弄清影』，而是嚴肅地思索人生的意義。
月夜的空闊神秘，闃寂無人，正好冷靜地來思索人生，以求解脫。蘇軾以博學雄辯著稱，在詩詞裡經常發表議論。此詞在描述了抒情環境之後便進入玄學思辯了。
作者曾在作品中多次表達過『人生如夢』的主題思想，但在這首詞裡卻表達得更明白、更集中。他想說明：人們追求名利是徒然勞神費力的，萬物在宇宙中都是短暫的，人的一生只不過是『隙中駒、石中火、夢中身』一樣地須臾即逝。作者爲說明人生的虛無，從古代典籍里找出了三個習用的比喻。
【莊子·知北游】云：『人生天地之間，若白駒之過隙，忽然而已。』古人將日影喻爲白駒，意爲人生短暫得像日影移過牆壁縫隙一樣。【文選】潘岳【河陽縣作】李善【注】引古樂府詩『鑿石見火能幾時』和白居易【對酒】的『石火光中寄此身』，亦謂人生如燧石之火。
【莊子·齊物論】言人『方其夢也，不知其夢也，夢之中又占其夢焉，覺而後知其夢也；且有大覺而後知此其大夢也，而愚者自以爲覺』。唐人李群玉【自遣】之『浮生暫寄夢中身』即表述莊子之意。蘇軾才華橫溢，在這首詞上片結句里令人驚佩地集中使用三個表示人生虛無的詞語，構成博喻，而且都有出處。
將古人關於人生虛無之語密集一處，說明作者對這一問題是經過長期認真思索過的。上片的議論雖然不可能具體展開，卻概括集中，已達到很深的程度。下片開頭，以感嘆的語氣補足關於人生虛無的認識。
下片開頭，以感嘆的語氣補足關於人生虛無的認識。『雖抱文章，開口誰親』是古代士人『宏才乏近用』，不被知遇的感慨。蘇軾在元祐時雖受朝廷恩遇，而實際上卻無所作爲，『團團如磨牛，步步踏陳跡』，加以群小攻擊，故有是感。他在心情苦悶之時，尋求著自我解脫的方法。
善於從困擾、紛爭、痛苦中自我解脫，豪放達觀，這正是蘇軾人生態度的特點。他解脫的辦法是追求現實享樂，待有機會則乞身退隱。『且陶陶、樂盡天真』是其現實享樂的方式。只有經常在『陶陶』之中才似乎恢復與獲得了人的本性，忘掉了人生的種種煩惱。
但最好的解脫方法膜過於遠離官場，歸隱田園。看來蘇軾還不打算立即退隱，『幾時歸去』很難逆料，而田園生活卻令人十分嚮往。彈琴，飲酒、賞玩山水，吟風弄月，閒情逸緻，這是我國文人理想的一種消極的生活方式。他們恬淡寡慾，並無奢望，只需要大自然賞賜一點便能滿足，『一張琴、一壺酒、一溪雲』就足夠了。這非常清高而富有詩意。蘇軾是一位思想複雜和個性鮮明的作家。
他在作品中既表現建功立業的積極思想，也經常流露人生虛無的消極思想。如果僅從某一作品來評價這位作家，都可能會是片面的。這首【行香子】的確表現了蘇軾思想消極的方面，但也深刻地反映了他在政治生活中的苦悶情緒，因其建功立業的宏偉抱負在古代社會是難以實現的。
蘇軾從青年時代進入仕途之日起就有退隱的願望。其實他並不厭棄人生，他的退隱是有條件的，須得像古代范蠡、張良、謝安等傑出人物那樣，實現了政治抱負之後功成身退。因而『幾時歸去，作個閒人』，這就要根據政治條件而定了。事實上，他在一生的政治生涯中並未功成名遂，也就沒有實現退隱的願望，臨到晚年竟還被遠謫海南。
全詞在抒情中插入議論。人生很短暫，能做得不多，回首一看，一切都是虛無，就像偶爾掠過牆縫的陽光、又像燧石取火閃過的火花，或者是黃粱一夢中一段不切實際的經歷，都是稍縱即逝、無法真正擁有的。與其浪費生命去追求名利浮雲，不如放下一切做個閒人，對一張琴、倒一壺酒、聽溪水潺潺、看白雲飄飄，享受當下的美好自在。
這是作者從生活中悟出人生認識，很有哲理意義，讀者讀後不致感到其說得枯燥。此詞是東坡詞中風格曠達的作品。行香子詞音節流美，堪稱詞林中之佳調。 上下片領格字用去聲，領下三言三句。下片第一、二句，一般和上片平仄相同並押韻，然亦有並以仄收不押韻。東坡此詞可爲定格之典範。在韻律上此詞雖不如【行香子·過七里瀨】優美，但也很不錯，尤其是『隙中駒，石中火，夢中身』，『一張琴，一壺酒，一溪雲』兩段排比，很有韻律美。
人生苦短，懷才不遇，建功無望，入仕之時亦生退隱之心，這是古代文人普遍的矛盾。於是有花間的沉淪，有避世的歸隱，而蘇軾是豪放達觀之人，『且陶陶、樂盡天真』，似乎忘掉了人生的煩惱。此詞雖在一定程度上流露了作者的苦悶、消極情緒，但『且陶陶、樂盡天真』的主題，基調卻是開朗明快的。而詞中語言的暢達、音韻的和諧，正好與這一基調一致，形式與內容完美地融合起來。據宋人洪邁【容齋四筆】所記，南宋紹興初年就有人略改動蘇軾此詞，以諷刺朝廷削減給官員的額外賞賜名目，致使當局停止討論施行。可見它在宋代文人中甚爲流傳，能引起一些不滿現實的士大夫的情感共鳴。
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